הקריסה האחרונה של בנק עמק הסיליקון (SVB), בנק אזורי בארה"ב שמימנה חברות סטארט-אפ במגזר הטכנולוגיה והחדשנות, יצרה גל עולמי של חוסר יציבות פיננסית.
למרות המאמצים של הרגולטורים הפיננסיים בארה"ב להכיל את הנזק הפוטנציאלי על ידי מתן הגנה מיידית למפקידי הבנק, הקריסה גרמה צניחה עולמית במחירי מניית הבנקים.
המהומה בשווקים הפיננסיים הובילה קריסת ענקית הבנקאות השוויצרית קרדיט סוויס, שנלקח מיד לידי UBS, בנק גדול עוד יותר. זאת לאחר שחבל הצלה ראשוני של 54 מיליארד דולר (45 מיליארד ליש"ט) מהבנק המרכזי של שוויץ התברר כלא מספיק כדי להציל את קרדיט סוויס.
איך ייתכן שקריסתו של מוסד פיננסי קטן יחסית כמו SVB עלולה להיות מדבקת עד כדי כך שתגרום לה השלכות גלובליות, כולל הרס מוסד פיננסי בן 167 שנים כמו קרדיט סוויס?
מענה על שאלה זו מצריך הבנה של סיכון מערכתי, המתייחס לסיכונים הקשורים לכלל המערכת הפיננסית. בגדול, ישנם שני מקורות ברורים לסיכון מערכתי: הדבקה במאזן והרצות מידע.
הדבקה במאזן
הסיכון להידבקות במאזן נובע ממספר עצום של הסכמים פיננסיים בין חברות במערכת הפיננסית הבינלאומית. אף בנק לא פועל במנותק - כולם קשורים זה בזה הדוק באמצעות הסכמים שעשויים לכלול הלוואות לטווח קצר וארוכות טווח, וסוגי חוזים אחרים כגון נגזרים.
המוסדות הפיננסיים הגדולים ביותר הם גם בדרך כלל המקושרים ביותר, מספקים ומקבלים אשראי מרבים אחרים. כאשר אחד או יותר מהמוסדות הגדולים הללו סובלים מהפסדים שלא ניתן לכסות על ידי ההון שלהם, הם הופכים לחדלות פירעון. המשמעות היא שהם אינם מסוגלים לעמוד בהתחייבויותיהם במלואן, למשל אם הם חייבים כסף לבנק אחר. הבנקים האחרים הללו יסבלו אז גם הפסדים שיכולים להתפשט עוד יותר, להשפיע על הנושים שלהם וליצור מפל פוטנציאלי של כשלים.
אל האני התערבות עצומה בשווקים הפיננסיים של רשויות פיננסיות בארה"ב ואירופה בעקבות קריסת ליהמן ברדרס ב-2008 מטרתו למנוע הדבקה כזו. למעשה, המשבר הפיננסי העולמי של 2008 הוא דוגמה טובה לסיכון המערכתי שמציבים הארגונים הגדולים האלה עם כל כך הרבה קשרים הדדיים. הם הופכים להיות "גדולים מכדי להיכשל" כי קריסתם תשפיע לא רק על המערכת הפיננסית, אלא על כל הכלכלה העולמית.
ריצות מידע
מצד שני, המשבר הבנקאי האחרון הוא דוגמה לאירוע סיכון מערכתי הנגרם מהרצת מידע. זה מופעל כאשר בעיות בחלק אחד של המערכת מעלות חששות לגבי החוסן הפיננסי של חלקים אחרים.
לדוגמה, הודעה על הפסדי הנכסים של SVB ב-8 במרץ 2023 גרמה ללקוחותיה עם פיקדונות לא מוגנים למהר לבנק כדי למשוך את כספם. הסגירה הסופית של SVB עוררה חששות שמא בנקים אחרים עלולים לסבול מהפסדים דומים. זה עודד משקיעים ברחבי העולם למכור מניות בנקאיות, מה שגרם לנסיגה במניות התעשייה.
ריצות מידע מתרחשות כאשר למשקיעים ולמפקידים אין את התמונה המלאה על הבנקים שהם מחזיקים במניות שלהם או שהם הפקידו בהם את כספם. זה גורם להם להסיק מסקנות לגבי הבריאות הפיננסית של הבנקים הללו על ידי התבוננות במתרחש בשאר המערכת. אנשים מניחים את ההנחה ההגיונית שבנקים ברחבי העולם מקבלים החלטות השקעה דומות לזו שזה עתה קרסה.
הבנת הסיכון המערכתי והשלכותיו על השווקים הגלובליים היא נושא מחקר חשוב עבור כלכלנים פיננסיים מזה זמן רב. בשנה שעברה, דאגלס דיימונד ופיליפ דיבוויג היו זכה בפרס נובל בכלכלה על מחקרם בתחום זה. ב-1983 הם הציגו מודל תיאורטי שמסביר את המנגנון שבאמצעותו שמועות על בנקים יכולות להוביל לקריסתם בסופו של דבר.
למרבה הצער, 40 שנה מאוחר יותר, מערכת הבנקאות הבינלאומית סיפקה זה עתה דוגמה בולטת נוספת לעצם חוסר היציבות שדיימונד ודיבוויג תיארו בעבודתם.
תוצאות לא מכוונות
יחסי הגומלין המורכבים בין הכלכלה העולמית למערכת הפיננסית הבינלאומית מרמזים שלמדיניות שמטרתה לפתור בעיה אחת יכולה להיות השלכות לא מכוונות - עם השפעות מערכתיות גדולות פוטנציאליות.
הלחץ האינפלציוני האחרון עקב עליית מחירי האנרגיה והמלחמה באוקראינה הביאו את הבנקים המרכזיים להעלות את הריבית כדי לרסן את הביקוש העולמי ולנסות להפחית את האינפלציה. עם זאת, עליית הריבית גרמה לירידה במחירי ניירות ערך ברי הכנסה קבועה כמו אג"ח ממשלתיות. אג"ח אלו מוחזקות על ידי מוסדות פיננסיים כמו SVB אשר רואים אז את הערך של חלק ניכר מהנכסים שלהם יורד. הדבר מגביל את יכולתם לגייס כספים ולספק את הדרישות לנזילות מבנקים, עסקים ומשקי בית אחרים.
נושאים כאלה יכולים להתפשט במהירות בכל המערכת הפיננסית, ואם הם ידביקו בנק גדול, ההשפעה עלולה להתרבות מהר מאוד - כפי שראינו במהלך המשבר הפיננסי של 2008 ולאחרונה.
הסכנה למערכת הפיננסית כולה מכמה בנקי ענק שנכשלים מוכרת היטב. האירוניה היא שבמהלך המשבר הפיננסי העולמי וגם בסערה הפיננסית האחרונה, חלק מהפתרון זה שמוסדות כושלים נקלטו על ידי בנקים גדולים עוד יותר. איחוד כזה מגביר את הסיכון המערכתי על ידי זריעת זרעים של משברים עתידיים.
על המחבר
Spiros Bougheas, פרופסור לכלכלה, אוניברסיטת נוטינגהם
מאמר זה פורסם מחדש מתוך שיחה תחת רישיון Creative Commons. קרא את ה מאמר מקורי.
ספרים מומלצים:
הון במאה עשרים ואחת
מאת תומאס פיקטי. (תורגם על ידי ארתור גולדהאמר)
In הון בעשרים ואחת המאה, תומאס פיקטי מנתח אוסף ייחודי של נתונים מעשרים מדינות, החל מהמאה השמונה עשרה, כדי לחשוף דפוסים כלכליים וחברתיים מרכזיים. אך מגמות כלכליות אינן מעשי אלוהים. פעולה פוליטית ריסנה בעבר את אי-השוויון המסוכן, אומר תומאס פיקטי, ועשוי לעשות זאת שוב. יצירה של אמביציה יוצאת דופן, מקוריות וקפדנות, הון במאה עשרים ואחת מכוון מחדש את הבנתנו את ההיסטוריה הכלכלית ומעמת אותנו עם שיעורים מפכחים להיום. ממצאיו יהפכו את הוויכוח לקבוע את סדר היום לדור הבא של מחשבה על עושר ואי שוויון.
לחץ כאן למידע נוסף ו / או להזמנת ספר זה באמזון.
הון הטבע: כיצד עסקים וחברה משגשגים על ידי השקעה בטבע
מאת מארק ר 'טרק וג'ונתן ס' אדמס.
מה שווה הטבע? התשובה לשאלה זו - שבאופן מסורתי ממוסגרת במונחים סביבתיים - מחוללת מהפכה בדרך בה אנו מנהלים עסקים. בתוך מזל הטבע, מארק טרק, מנכ"ל שמירת הטבע ובנק ההשקעות לשעבר, וסופר המדע ג'ונתן אדמס טוענים כי הטבע אינו רק הבסיס לרווחת האדם, אלא גם ההשקעה המסחרית החכמה ביותר שכל עסק או ממשלה יכולים לעשות. היערות, שיטפונות ושוניות הצדפות לרוב נראים פשוט כחומרי גלם או כמכשולים שיש לפנות בשם הקדמה הם למעשה חשובים לשגשוג העתידי שלנו כמו טכנולוגיה או חוק או חדשנות עסקית. מזל הטבע מציע מדריך חיוני לרווחת הכלכלה והסביבה בעולם.
לחץ כאן למידע נוסף ו / או להזמנת ספר זה באמזון.
מעבר לזעם: מה השתבש בכלכלה שלנו ובדמוקרטיה שלנו, ואיך לתקן את זה -- מאת רוברט ב. רייך
בספר מתוזמן זה טוען רוברט ב.רייך כי שום דבר טוב לא קורה בוושינגטון אלא אם האזרחים מריצים ומאושרים כדי לוודא שוושינגטון פועלת לטובת הציבור. הצעד הראשון הוא לראות את התמונה הגדולה. מעבר לזעם מחבר בין הנקודות, ומראה מדוע חלקן ההולך וגדל של ההכנסה והעושר המגיעים לפסגה הביא למקומות עבודה וצמיחה לכולם האחרים, וערער את הדמוקרטיה שלנו; גרם לאמריקאים להיות ציניים יותר ויותר בנוגע לחיים הציבוריים; והפך אמריקאים רבים זה לזה. הוא גם מסביר מדוע ההצעות של "הימין הרגרסיבי" שגויות לחלוטין ומספק מפת דרכים ברורה של מה שיש לעשות במקום. הנה תוכנית פעולה לכל מי שאכפת לו מעתידה של אמריקה.
לחץ כאן למידע נוסף או להזמנת ספר זה באמזון.
זה משנה הכל: לכבוש את וול סטריט ואת תנועת 99%
מאת שרה ואן גלדר וצוות YES! מגזין.
זה משנה הכל מראה כיצד תנועת הכיבוש משנה את האופן בו אנשים רואים את עצמם ואת העולם, את סוג החברה שהם מאמינים שהיא אפשרית ומעורבותם שלהם ביצירת חברה הפועלת עבור 99% ולא רק 1%. ניסיונות לטשטש את התנועה המבוזרת והמתפתחת הזו הביאו לבלבול ותפיסה מוטעית. בכרך זה עורכי כן! מגזין להפגיש קולות מתוך המחאה ומחוצה לה כדי להעביר את הנושאים, האפשרויות והאישים הקשורים לתנועת הכיבוש בוול סטריט. ספר זה מציג תרומות של נעמי קליין, דייוויד קורטן, רבקה סולניט, ראלף נאדר ואחרים, כמו גם פעילי כיבוש שהיו שם מההתחלה.
לחץ כאן למידע נוסף ו / או להזמנת ספר זה באמזון.
