גורדון גקו מ"וול סטריט" עשוי להיות הפנים הבדיוניות של סחר במידע פנים. אילונה גיינור/פליקר, CC BY-NC-SA

יש דחיפה דו-מפלגתית גוברת לאסור חברי קונגרס מקנייה או מכירה של מניות. המשמרת באה בעקבות דיווחי חדשות כי כמה סנאטורים מכרו מניות זמן קצר לאחר קבלת תדרוך נגיף הקורונה בתחילת 2020 וכי לפחות 57 מחוקקים לא חשפו עסקאות פיננסיות מאז 2012 כנדרש בחוק.

הקונגרס העביר את החוק הזה - ה הפסק לסחור בחוק הידע בקונגרס, הידוע גם כ-STOCK Act - בשנת 2012 כדי להילחם בסחר פנים בקרב מחוקקים בשקיפות מוגברת. אבל א מקהלת המחוקקים ו כלבי שמירה על ממשל טוענים שזה לא הלך מספיק רחוק ולא עובד.

כל זה מעלה שתי שאלות חשובות: מהו בעצם מסחר במידע פנים ומה העניין הגדול?

אנחנו פרופסור למימון ו פרופסור לכלכלה שחקרו את השווקים הפיננסיים וכיצד משקיעים מנסים לנצל את הגישה למידע לטובתם האישית. המחקר שלנו מראה שזה נפוץ מאוד אבל קשה להפסיק.

מהו מסחר במידע פנים?

סחר במידע פנים זה בכל פעם שמישהו משתמש במידע לא פומבי שזז בשוק בפעולה של קנייה או מכירה של נכס פיננסי.

לדוגמה, נניח שאתה עובד כמנהל בחברה שמתכננת לבצע רכישה. אם זה לא פומבי, זה ייחשב כמידע פנים. זה הופך לפשע אם אתה מספר על כך לחבר - ואז האדם הזה קונה או מוכר נכס פיננסי באמצעות המידע הזה - או אם אתה מבצע עסקה בעצמך.

עונש, אם אתה מורשע בגין סחר במידע פנים, יכול לנוע בין מספר חודשים למעל עשור מאחורי סורג ובריח.

סחר במידע פנים הפך לבלתי חוקי בארה"ב בשנת 1934 לאחר שהקונגרס העביר את חוק הבורסה לניירות ערך בעקבות הירידה המתמשכת החמורה ביותר במניות בהיסטוריה. מיום שני השחור 1929 ועד קיץ 1932, ה שוק המניות איבד 89% מערכו. המעשה נועד למנוע ממגוון שלם של התעללויות להישנות, כולל סחר במידע פנים.

הנושא הומחז בסרטו הקלאסי "וול סטריט" של אוליבר סטון מ-1987, שבו איש הכספים האכזר גורדון גקו מרוויח מיליוני דולרים על ידי מסחר במידע פנים על כמה חברות שהושגו מבן חסותו, באד פוקס.

"המצרך היקר ביותר שאני מכיר הוא מידע," מכריזה גקו, שעד סוף הסרט מורשע בסחר במידע פנים ונשלח לכלא.

'מסחר מושכל'

בעוד שמסחר פנים כרוך בדרך כלל במסחר במניות של חברות בודדות על סמך מידע עליהן, הוא יכול לכלול כל סוג של מידע על הכלכלה, סחורה או כל דבר אחר מזיז שווקים.

למשל, נתוני מדד המחירים החודשיים לצרכן יש השפעה עצומה על השווקים הפיננסיים כרגע בגלל החששות לגבי האינפלציה וכיצד היא תשפיע על קצב העלאות הריבית של הפדרל ריזרב. הנתונים האלה נאספים ואז נשמרים מקרוב, אבל למספר קטן של אנשים יש גישה אליהם לפני שהם פורסמו רשמית, מה שהופך את המידע לבעל ערך רב אם מישהו מהם רוצה להרוויח ממנו.

מחקר משלנו על מסחר פיננסי לקראת פרסום הנתונים הכלכליים בארה"ב מראה כי השווקים הפיננסיים נוטים לזוז בכיוון ה"נכון" בדקות לפני שחרורו. כלומר, אם הנתונים החדשים יהיו חיוביים עבור מניות, ראינו דפוסי מניות עולים לפני שהמידע הזה הופך לזמין לציבור - משהו המכונה "מסחר מושכל." מצאנו שזה המקרה גם בנתונים שפורסמו בסין ו הממלכה המאוחדת. זה מצביע על כך שחלק מהסוחרים עשויים להיות בעלי ידע מוקדם במידע בהודעות כלכליות.

כמובן, הסברים חלופיים יכולים להיות שחלק מהסוחרים פשוט מיומנים יותר באיסוף וניתוח נתונים זמינים המנבאים נכון את ההכרזות הכלכליות. לדוגמה, מחירים באינטרנט שנאסף בזמן אמת יכול לשמש כדי לחזות את רמות האינפלציה. גַם, תמונות לווין ו אנליסט תחזיות ניתן להשתמש כדי לחזות את רמות המלאי של נפט גולמי וגז טבעי.

נפוץ, רווחי וקשה להוכיח

מחקרים מראים זאת מסחר בפנים הוא נפוץ ורווחי, עדיין לשמצה קשה להוכיח ולמנוע. מחקר משנת 2020 העריך זאת רק כ-15% מהמסחר במידע פנים בארה"ב מזוהה ומועמדה לדין.

אחת הדוגמאות היותר מפורסמות - והמעטות - להעמדה לדין של סחר במידע פנים הייתה 2004 הרשעה של אשת העסקים ואישת התקשורת מרתה סטיוארט עבור מכירת מניות על סמך טיפ לא חוקי ממתווך. עוד אחד הגיע ב-2016, כאשר המיליארדר סטיבן כהן וקרן הגידור שלו SAC Capital Advisors שעזבה כעת התקשר בהסדר של 135 מיליון דולר יותר האשמות בנושא סחר פנים. גם קרן הגידור שילם קנס של 1.8 מיליארד דולר בשנת 2014 בגין אישומים דומים.

ובשנת 2020, נציג ארה"ב לשעבר כריס קולינס נידון ל-26 חודשי מאסר על שהעביר טיפ סודי לבנו ולאחר מכן שיקר על כך ל-FBI.

יותר לאחרונה, שני בכירים בפד פרשו בספטמבר 2021, לאחר שגילויים הראו שהם נסחרו באופן נרחב ב-2020, באותו הזמן שהבנק המרכזי של ארה"ב הוציא טריליונים והציל את הכלכלה מהשפעות המגיפה. והסנאטור ריצ'רד בור ואחיו להישאר בחקירה על ידי רשות ניירות ערך על מסחר במניות שהם ביצעו בפברואר 2020 זמן קצר לאחר שהרפובליקני מצפון קרוליינה קיבל תדריכים בדלתיים סגורות על המגיפה.

למה זה משנה

סחר בפנים אינו פשע ללא קורבנות. על ידי זריקת חול בהילוכים של השווקים הפיננסיים, אנשים הסוחרים במידע פנים מרוויחים על חשבון אחרים.

מאפיין מרכזי של שווקים פיננסיים מתפקדים היטב הוא נזילות גבוהה, כלומר קל לבצע עסקאות גדולות בעלויות עסקה נמוכות. סחר במידע פנים משפיע לרעה על נזילות השוק ומגדיל את עלויות העסקה, ומפחית את התשואות המשקיעים. ומכיוון שלהרבה אנשים יש מניות בשווקים הפיננסיים - כמחצית מהמשפחות בארה"ב מחזיקות במניות באופן ישיר או עקיף - התנהגות זו פוגעת ברוב האמריקאים.

גם מסחר במידע פנים מייקר את זה לחברות להנפיק מניות ואג"ח. אם משקיעים חושבים שמקורבים עשויים לסחור באג"ח של חברה, הם ידרשו תשואה גבוהה יותר על האג"ח כדי לפצות על החיסרון שלהם - להגדיל את העלות לחברה. כתוצאה מכך, לחברה יש פחות כסף להעסיק יותר עובדים או להשקיע במפעל חדש.

יש גם השפעות רחבות יותר של מסחר במידע פנים. זה מערער את אמון הציבור בשווקים הפיננסיים ומזין את הדעה הרווחת שהסיכויים שלהם מוערמים לטובת האליטה ונגד כל השאר.

יתר על כן, מכיוון שסוחרים פנימיים מרוויחים מגישה מיוחסת למידע במקום עבודה, זה גורם לאנשים להאמין בכך המערכת מסודרת.

נציג ארה"ב לשעבר כריס קולינס הודה באשמה בסחר פנים ובשקר ל-FBI. הוא נידון ל-26 חודשי מאסר ב-2020. AP צילום/סת 'וניג

בלימת מסחר במידע פנים

הסיכויים שהקונגרס יאסור על מחוקקים לסחור במניות קיבלו דחיפה כאשר יו"ר בית הנבחרים ננסי פלוסי לאחרונה אמרה שהיא עשויה לתמוך ברעיון - למרות שהיא רוצה לראות איסור חל גם על בית המשפט העליון, שכרגע אין לו כללים המסדירים את הנוהג. לפחות חלק מהרפובליקנים, כגון נציג ארה"ב קווין מקארתי ו סנטור בן סאסה, אומרים גם שהם תומכים באיסור.

מצדו, הפד הגיב למסחר על ידי שני פקידיו לשעבר על ידי איסור על קובעי מדיניות בבנקים ועל סגל בכיר מקניית מניות או איגרות חוב בודדות.

יש גם דרכים פחות כבדות לבלום מסחר במידע פנים. בשנים האחרונות, קובעי המדיניות בארצות הברית ו הממלכה המאוחדת החמירו את הנהלים המסדירים את פרסום הנתונים הכלכליים. בבריטניה, למשל, עשרות פקידי ציבור נהגו לקבל נתונים כלכליים מזיזים בשוק 24 שעות לפני הפרסום לציבור. לאחר הפסקת התרגול ב-2017, מצאנו עדויות לכך מסחר פחות מושכל באופן משמעותי לפני הפרסום - מה שמרמז על כך שהוא מנע למעשה הרבה מסחר פנימי.

סקרים מראים תמיכה ציבורית דו-מפלגתית נרחבת בקונגרס לאסור על מחוקקים לסחור בניירות ערך פיננסיים, עם הסקר האחרון הראה 75% בעד. אמנם זה לא אומר שחוק יתקבל, אבל זה מפעיל לחץ על המחוקקים של שני הצדדים לעשות משהו בעניין הבעיה.

אודות הסופרים

אלכסנדר קורוב, פרופסור למימון ופרד ט. טטרסל הקתדרה למחקר במימון, אוניברסיטת וירג 'יניה המערבית ו מרקטה וולף, פרופסור חבר לכלכלה, מכללת סקידמור

מאמר זה פורסם מחדש מתוך שיחה תחת רישיון Creative Commons. קרא את ה מאמר מקורי.

ספרים מומלצים:

הון במאה עשרים ואחת
מאת תומאס פיקטי. (תורגם על ידי ארתור גולדהאמר)

In הון בעשרים ואחת המאה, תומאס פיקטי מנתח אוסף ייחודי של נתונים מעשרים מדינות, החל מהמאה השמונה עשרה, כדי לחשוף דפוסים כלכליים וחברתיים מרכזיים. אך מגמות כלכליות אינן מעשי אלוהים. פעולה פוליטית ריסנה בעבר את אי-השוויון המסוכן, אומר תומאס פיקטי, ועשוי לעשות זאת שוב. יצירה של אמביציה יוצאת דופן, מקוריות וקפדנות, הון במאה עשרים ואחת מכוון מחדש את הבנתנו את ההיסטוריה הכלכלית ומעמת אותנו עם שיעורים מפכחים להיום. ממצאיו יהפכו את הוויכוח לקבוע את סדר היום לדור הבא של מחשבה על עושר ואי שוויון.

לחץ כאן למידע נוסף ו / או להזמנת ספר זה באמזון.

הון הטבע: כיצד עסקים וחברה משגשגים על ידי השקעה בטבע
מאת מארק ר 'טרק וג'ונתן ס' אדמס.

מה שווה הטבע? התשובה לשאלה זו - שבאופן מסורתי ממוסגרת במונחים סביבתיים - מחוללת מהפכה בדרך בה אנו מנהלים עסקים. בתוך מזל הטבע, מארק טרק, מנכ"ל שמירת הטבע ובנק ההשקעות לשעבר, וסופר המדע ג'ונתן אדמס טוענים כי הטבע אינו רק הבסיס לרווחת האדם, אלא גם ההשקעה המסחרית החכמה ביותר שכל עסק או ממשלה יכולים לעשות. היערות, שיטפונות ושוניות הצדפות לרוב נראים פשוט כחומרי גלם או כמכשולים שיש לפנות בשם הקדמה הם למעשה חשובים לשגשוג העתידי שלנו כמו טכנולוגיה או חוק או חדשנות עסקית. מזל הטבע מציע מדריך חיוני לרווחת הכלכלה והסביבה בעולם.

לחץ כאן למידע נוסף ו / או להזמנת ספר זה באמזון.

מעבר לזעם: מה השתבש בכלכלה שלנו ובדמוקרטיה שלנו, ואיך לתקן את זה -- מאת רוברט ב. רייך

בספר מתוזמן זה טוען רוברט ב.רייך כי שום דבר טוב לא קורה בוושינגטון אלא אם האזרחים מריצים ומאושרים כדי לוודא שוושינגטון פועלת לטובת הציבור. הצעד הראשון הוא לראות את התמונה הגדולה. מעבר לזעם מחבר בין הנקודות, ומראה מדוע חלקן ההולך וגדל של ההכנסה והעושר המגיעים לפסגה הביא למקומות עבודה וצמיחה לכולם האחרים, וערער את הדמוקרטיה שלנו; גרם לאמריקאים להיות ציניים יותר ויותר בנוגע לחיים הציבוריים; והפך אמריקאים רבים זה לזה. הוא גם מסביר מדוע ההצעות של "הימין הרגרסיבי" שגויות לחלוטין ומספק מפת דרכים ברורה של מה שיש לעשות במקום. הנה תוכנית פעולה לכל מי שאכפת לו מעתידה של אמריקה.

לחץ כאן למידע נוסף או להזמנת ספר זה באמזון.

זה משנה הכל: לכבוש את וול סטריט ואת תנועת 99%
מאת שרה ואן גלדר וצוות YES! מגזין.

זה משנה הכל מראה כיצד תנועת הכיבוש משנה את האופן בו אנשים רואים את עצמם ואת העולם, את סוג החברה שהם מאמינים שהיא אפשרית ומעורבותם שלהם ביצירת חברה הפועלת עבור 99% ולא רק 1%. ניסיונות לטשטש את התנועה המבוזרת והמתפתחת הזו הביאו לבלבול ותפיסה מוטעית. בכרך זה עורכי כן! מגזין להפגיש קולות מתוך המחאה ומחוצה לה כדי להעביר את הנושאים, האפשרויות והאישים הקשורים לתנועת הכיבוש בוול סטריט. ספר זה מציג תרומות של נעמי קליין, דייוויד קורטן, רבקה סולניט, ראלף נאדר ואחרים, כמו גם פעילי כיבוש שהיו שם מההתחלה.

לחץ כאן למידע נוסף ו / או להזמנת ספר זה באמזון.