קרדיטי תמונה: פיטר בלאנשארד.חולות זפת: פצצת הפחמן בקנדה. (CC 2.0)
לפני כניסתו של הנשיא דונלד טראמפ לתפקידו, הייתה דחיפה לדרוש מחברות נפט וגז ליידע את המשקיעים שלהם על הסיכונים של שינויי אקלים. ככל שממשלות מגבירות את המאמצים להסדיר את פליטת הפחמן, כך חושבים שהנכסים של חברות דלק מאובנים עלולים לרדת בערך לאורך זמן.
רשות ניירות ערך, למשל, חיטט כיצד ExxonMobil חושפת את ההשפעה של סיכון זה על ערך העתודות שלה. וכן תומכי גילוי היו לוחצים הסוכנות ל לנקוט בפעולה נחרצת יותר.
עכשיו, כשהרפובליקנים שולטים בקונגרס ובבית הלבן, האם ה- SEC יהפוך את המהלך? והאם כדאי?
הספקנות לכאורה של ממשל טראמפ בנוגע לשינויי אקלים עשויה להעיד על שינוי כיוון שכזה. והקונגרס ' ההחלטה להחזיר את כללי השקיפות לחברות האנרגיה האמריקאיות ב חוק דוד-פרנק מציע שמדיניות השקיפות נפתחת באופן רחב יותר.
תנאי הדיון הזה, עם זאת, נותרו מבוססים על הרעיון שלמשקיעים אין מספיק מידע כדי להעריך במדויק את ההשפעה של שינויי האקלים על ערך החברה. גוף הולך וגדל של מחקר אקדמי, כולל שלנו, מציע שהם כבר עושים זאת וכי דרך פשרה המשפרת את התנאים וההגבלות לגילוי מרצון עשויה להיות אופטימלית.
נכסים 'תקועים'
שינוי כיוון כזה יהווה חדשות טובות עבור אקסוןמוביל במאבקו מול ה- SEC בנושא גילוי שינויי אקלים.
בשנה שעברה, ExxonMobil הודיעה כי 4.6 מיליארד חביות של נכסי נפט וגז - 20 אחוזים ממלאי הסיכויים העתידיים שלה - עשויים להיות יקרים מדי להוצאה. זו תהיה הורדת הנכסים הגדולה ביותר בהיסטוריה שלה. עד כה, החברה רשם נכסי גז טבעיים יקרים, מעל השוק, בעלות של 2 מיליארד דולר. הורדות נוספות-הפעם אולי חולות נפט-עשויות להתרחש.
לא ברור עד כמה זה קשור לסיכונים של שינויי אקלים, אבל כמה לקחו את זה כראיה כי תעשיית הדלק המאובנים לא עושה מספיק כדי ליידע את המשקיעים על הסיכונים האלה.
תומכי הגילוי בארצות הברית ובאירופה קראו לחברות הנפט והגז לומר יותר על הפוטנציאל של הנכסים המוזמנים שלהם "תקועים" עם הזמן. נכסים תקועים הם בעיקר מאגרי נפט וגז שעשויים להישאר בקרקע כתוצאה משילוב של טכנולוגיות התייעלות חדשות ופעולות מדיניות המבקשות להגביל את פליטת גזי החממה.
אל האני קריסה במניות הפחם בשנה שעברה הדגיש את החשש הזה. התגברות התחרות במחירים ממקורות אנרגיה נקיים יותר כגון גז טבעי ואנרגיה סולארית והעלות הגוברת של פיתוח פחם נקי יותר הציפו את הכנסות התעשייה שכבר יורדות.
לא משנה באיזה כיוון מדיניות ה- SEC לוקח את סיכוני האקלים, אין זה סביר להרתיע את אותם משקיעים הסבורים כי המערכת הנוכחית של גילוי מרצון וחובה לא הצליחה לספק להם מידע מספיק על הסיכונים של שינויי אקלים. וכמה משתתפי שוק, כגון נגיד בנק אנגליה מארק קרני, דאגה מכך שדיווח חסר של מידע על שינויי אקלים יוצר סיכון גדול לשווקים הפיננסיים - בועת פחמן - שעלול להוביל לכישלון שוק גדול.
נכון לעכשיו, ה- SEC דורש גילוי חובה של כל "חוֹמֶרמידע, בעוד כל השאר הוא מרצון. מערכת זו יצרה כמות עצומה of מידע זמין לציבור על העלויות והסיכונים של שינויי אקלים.
אך כפי שמדגישים הגילויים האחרונים של ExxonMobil, ברור שאין לשוק את כל המידע. יש לכך סיבות טובות. מסיבות תחרותיות והישרדות עסקית, פרטי חברה מסוימים נשמרים חסויים ופרטיים.
בתי המשפט ו- SEC הכירו תמיד בזכותה של חברה לפרטיות בנוגע למידע מסוים. בנוסף, חברות טוענות שזה עלול להזיק לבעלי המניות אם ייחשף בטרם עת. נדרשת איזון מתאים.
עלויות פחמן
המחקר שלנו מאשר כי השווקים הפיננסיים כבר מתמחירים סיכון אקלים למניות של חברות נפט וגז בהתבסס על דיווחי החברה ו נתונים אחרים זמינים ממקורות ציבוריים וקנייניים. נתונים אלה מאפשרים למשקיעים להעריך במדויק באופן סביר את ההשפעות של שינויי אקלים על חברות, כולל הציפייה למחיקות.
לדוגמא, עבודתנו מציעה כי המשקיעים החלו לתמחר נתונים מסוג זה כבר בשנת 2009, כאשר הראיות לשינוי האקלים המדעי על נכסים תקועים נודע לראשונה. שֶׁלָנוּ המחקר העדכני ביותר, בקרוב יפורסם ב מחקר חשבונאות עכשווי, מראה כי מחיר המניה של החברה החציונית בחברת Standard & Poor's 500 משקף עונש של כ -79 דולר לטון פליטת פחמן (מבוסס על נתונים עד 2012). קנס זה מתייחס לכל חברות S&P 500, לא רק לחברות נפט וגז. חשוב לציין, מחקר זה גם מראה שמשקיעים מסוגלים להעריך את העונש הזה מחשיפות של חברות ומידע שאינו חברתי הקיים על סיכון לשינויי אקלים.
קנס זה כולל את העלות הצפויה של הפחתת פחמן ואת אובדן הכנסות אפשרי ממקורות אנרגיה זולים יותר.
אקסון מצידה אומרת הוא מתמחר את עלות הפחמן לטווח ארוך באופן פנימי במחיר של 80 דולר לטון, התואם למודל השוק שלנו.
התמהיל הנכון
כל זה מעלה את השאלה באיזו מידה יש צורך בגילוי חובה נוסף בכדי לשפר את "התמהיל הכולל של המידע הזמין" למשקיעים שעליהם לבסס החלטות.
כאשר שינויי אקלים הם דאגה דחופה, בהחלט יש למשקיעים זכות לדרוש גילוי נוסף, ואנחנו מסכימים עם זה. אבל באיזה מחיר?
אכן, עלות הגילוי יכולה להיות משמעותית, ולא רק עלויות הכיס הישירות שקובעי המדיניות צריכים לקחת בחשבון בעת עריכתם. תקנות חדשות. עלויות עקיפות, כמו אילוץ חברות נפט וגז למסור מידע סודי חיוני ליריבים, עלולות להכביד במיוחד על חברות מסוימות. והחברה יכולה לשלם מחיר כבד אם כללים חדשים יובילו חברות לקבל החלטות הפעלה או השקעה לא נבונות או לדחות השקעה שלא לצורך. עלויות האנרגיה עשויות לעלות או להצטמצם באספקה בגלל חישובים מוטעים.
בנוסף, המגזר הפרטי מנסה למלא את הפער בעצמו. שירות המשקיעים של מודי, למשל, הודיע ביוני כי כעת תעריך באופן עצמאי את סיכון המעבר לפחמן כחלק מדירוג האשראי שלה עבור חברות ב -13 מגזרים, כולל נפט וגז.
תוכנית גילוי מרצון של SEC
בהתחשב בגורמים אלה ואחרים, במקום לחייב גילויים חדשים כעת, אנו קוראים ל- SEC ליישם תחילה תוכנית התנדבותית בנוסח תוכנית מצליחה משנת 1976 לגילוי תשלומי חוץ רגישים (כמו שוחד). ה הדו"ח של SEC בתוכנית זו לא הראו שום פגיעה במחירי המניות של המשתתפים לאחר שגילו תשלומים.
למעשה, לעתים קרובות היעדר ההשתתפות הוא שמזמין תגובה שלילית במחיר המניות, מכיוון ששווקים לעיתים קרובות רואים בעסקים שאינם חושפים כבעלי משהו להסתיר.
תוכנית התנדבותית זו סייעה גם לסלול את הדרך למען חוק פרקטיקות מושחתות זרות משנת 1977, אשר פורמלי דרישות החשבונאות לתשלומי שוחד לפקידים זרים.
היינו מקווים שתוכנית גילוי מרצון לשינויי אקלים תשיג מטרה דומה: כלומר דרישות גילוי רשמיות של ה- SEC המתחשבות באינטרסים של כל הצדדים.
תוכנית כזו יכולה בתחילה למקד לקבוצה מוגדרת, כגון 50 חברות הנפט והגז הגדולות ביותר הרשומות ב- SEC. זה ייתן ל- SEC ולארגונים פרטיים כמו מודי'ס את הנתונים והניסיון הנוספים הנוספים הדרושים לבחינת העלויות, היתרונות וההשפעות השוק הפיננסי של חשיפות סיכון לשינויי אקלים.
פעולה זו תסלול את הדרך לקביעת כללים קבועים יותר כדי לשרת טוב יותר את צרכי המשקיעים, החברות ובסופו של דבר את הציבור.
אודות הסופרים
פול גריפין, פרופסור לניהול, אוניברסיטת קליפורניה, דייוויס ואיימי מאיירס יפה, מנכ"לית אנרגיה וקיימות, אוניברסיטת קליפורניה, דייוויס
מאמר זה פורסם במקור ב שיחה. קרא את מאמר מקורי.
ספרים קשורים
at InnerSelf Market ואמזון
